中新經(jīng)緯4月8日電 (魏薇)北京時(shí)間4月8日清晨，全球金融市場經(jīng)歷了一場驚心動(dòng)魄的“過山車”。

　　在巴基斯坦斡旋下，美國與伊朗方面達(dá)成了“?；稹惫沧R(shí)：為期兩周的談判將在巴基斯坦首都伊斯蘭堡開啟，霍爾木茲海峽將暫時(shí)開放。

　　消息一出，原本緊繃的地緣政治神經(jīng)瞬間松弛。市場對(duì)此做出了最直觀的反應(yīng)：國際油價(jià)“高臺(tái)跳水”，WTI原油期貨一度暴跌近20%，失守100美元大關(guān)；與原油的“膝跳式”下跌不同，國際金價(jià)直線拉升，現(xiàn)貨黃金盤中突破4800美元/盎司，漲幅超2%。

　　這種資產(chǎn)價(jià)格的劇烈分化，恰恰揭示了原油與黃金在定價(jià)邏輯上的差異。中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼對(duì)中新經(jīng)緯表示，原油價(jià)格對(duì)“供需預(yù)期”極為敏感，談判直接緩解供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致價(jià)格快速重估，波動(dòng)幅度更大。

　　李鋼進(jìn)一步指出，黃金更多體現(xiàn)為金融資產(chǎn)，其定價(jià)錨在實(shí)際利率與流動(dòng)性環(huán)境上，地緣因素只是溢價(jià)項(xiàng)之一，因此上漲更為克制。同時(shí)，部分避險(xiǎn)資金在前期已提前布局，也削弱了本輪的邊際彈性。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表示，金價(jià)短線快速拉升，本質(zhì)上是前期在地緣沖突引發(fā)油價(jià)劇烈波動(dòng)、市場流動(dòng)性緊張導(dǎo)致黃金被被動(dòng)拋售而超跌之后的修復(fù)性行情，同時(shí)霍爾木茲海峽通航或?qū)⒒謴?fù)、國際油價(jià)暴跌，緩解了此前通對(duì)降息預(yù)期的壓制，市場重新定價(jià)“降息預(yù)期回暖”。因此，流動(dòng)性壓力修復(fù)，以及降息預(yù)期回暖共振推升金價(jià)。

　　在李鋼看來，談判本身釋放的是“沖突邊際緩和”的信號(hào)，但由于結(jié)果高度不確定，市場更傾向于先行定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)尾部。金價(jià)短線拉升，本質(zhì)是避險(xiǎn)資金在“預(yù)期分歧擴(kuò)大”下的階段性回補(bǔ)，疊加部分空頭回補(bǔ)推動(dòng)。從結(jié)構(gòu)看，這更像是高位震蕩中的情緒強(qiáng)化，而非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，金價(jià)仍受制于利率預(yù)期的約束。

　　跳出這兩周的談判窗口，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃金牛市的邏輯依然堅(jiān)挺?！爸灰乩势杖纹诓唤Y(jié)束，全球央行的降息周期不結(jié)束，金價(jià)趨勢(shì)性上漲就不會(huì)結(jié)束，只不過節(jié)奏將放緩，高位震蕩將更加頻繁?！崩钿撜f。

　　瞿瑞同樣認(rèn)為，盡管當(dāng)前談判釋放了緩和信號(hào)，但美伊之間核心分歧并未真正解決，地緣不確定性依然存在，疊加全球央行持續(xù)購金、美國財(cái)政與債務(wù)壓力持續(xù)凸顯、未來貨幣寬松周期漸行漸近等中長期利好因素，黃金整體上行的核心邏輯并未被打破。

　　李鋼分析稱，長期來看，金價(jià)核心由三條主線決定：其一是美元實(shí)際利率中樞，直接決定持有黃金的機(jī)會(huì)成本；其二是全球央行持續(xù)購金，反映“去美元化”的配置需求；其三是地緣政治沖突的常態(tài)化，使黃金的避險(xiǎn)溢價(jià)長期存在。此外，財(cái)政赤字?jǐn)U張與信用貨幣體系的約束弱化，也在不斷抬升黃金的估值中樞。

　　對(duì)于投資者而言，未來兩周無疑是“在刀尖上跳舞”。4月10日在伊斯蘭堡的談判，不僅是美伊兩國的外交博弈，更是全球資本的一次壓力測試。

　　李鋼強(qiáng)調(diào)，在談判窗口期內(nèi)，市場波動(dòng)將明顯加大，建議以區(qū)間交易和事件驅(qū)動(dòng)為主，避免情緒化追漲殺跌。策略上可采取“逢回調(diào)分批布局+沖高逐步止盈”的思路，同時(shí)通過輕倉或期權(quán)工具對(duì)沖極端風(fēng)險(xiǎn)，保留流動(dòng)性應(yīng)對(duì)突發(fā)變化。對(duì)于追求中長期穩(wěn)健型收益的投資者建議以觀望為主。

　　瞿瑞指出，若談判順利、局勢(shì)緩和，金價(jià)反彈時(shí)可逐步減倉、止盈，規(guī)避避險(xiǎn)退潮后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若談判僵持、局勢(shì)模糊，投資者可選擇觀望，減少高頻交易，更多關(guān)注美國4月非農(nóng)、CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。若談判破裂、沖突再起，可根據(jù)油價(jià)走勢(shì)，快速調(diào)整倉位，警惕通脹預(yù)期升溫引發(fā)的利率邏輯反轉(zhuǎn)。

　　未來兩周，全球焦點(diǎn)將匯聚在美伊的談判桌上。在這場博弈中，唯一的確定性，就是不確定性本身。

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