陳雨露

　　《人民日報》

　　科技金融是推動科技與金融雙向促進的重要支撐。在金融“五篇大文章”中，科技金融位居首位。習(xí)近平總書記指出：“要做好科技金融這篇文章，引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長期、投硬科技。”當前，我國經(jīng)濟正處在高質(zhì)量發(fā)展爬坡過坎的重要關(guān)口，加快高水平科技自立自強，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，已成為轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、推動產(chǎn)業(yè)體系向高階形態(tài)躍遷、塑造未來國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略選擇。黨的二十屆四中全會《建議》要求大力發(fā)展科技金融。去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議要求引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域，把“堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能”列入今年經(jīng)濟工作要抓好的重點任務(wù)并明確要求創(chuàng)新科技金融服務(wù)，為加快發(fā)展科技金融明確了方向?！笆逦濉睍r期，要深刻理解和把握科技金融對于加快高水平科技自立自強、以科技現(xiàn)代化支撐中國式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略意義，加快構(gòu)建與科技創(chuàng)新相適配、能充分發(fā)揮有力支撐作用的科技金融體系。

　　科技金融具有豐富內(nèi)涵和戰(zhàn)略屬性

　　習(xí)近平總書記指出：“科技是第一生產(chǎn)力，為人類文明進步提供了不竭動力”“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心”?？v觀歷次工業(yè)革命歷程，科技創(chuàng)新始終是推動生產(chǎn)力發(fā)展的根本動力。同時，每一次突破性科學(xué)創(chuàng)新與技術(shù)變革都離不開金融支持。作為銜接科技創(chuàng)新與金融資源的關(guān)鍵紐帶，科技金融不僅是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，也是一個國家創(chuàng)新生態(tài)的重要支柱和國家治理體系現(xiàn)代化的重要載體。這主要體現(xiàn)在3個方面。從功能維度看，科技金融通過資金供給、資產(chǎn)估值、風(fēng)險管理等多個渠道，為科技創(chuàng)新活動持續(xù)賦能；從空間維度看，科技金融依托知識網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)擴散與產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)等，促進創(chuàng)新要素跨區(qū)域流動，能夠提升整體創(chuàng)新績效；從時間維度看，科技創(chuàng)新特別是原始創(chuàng)新研發(fā)周期長且不確定性較高，同時具有顯著的累積效應(yīng)，金融體系通過完善風(fēng)險分擔機制、強化集成創(chuàng)新、培育壯大耐心資本等，可以有效緩釋技術(shù)進步過程中的風(fēng)險。

　　科技金融作為深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、加快建設(shè)金融強國的主動性和基礎(chǔ)性制度構(gòu)建，承載著超越傳統(tǒng)金融功能的職責(zé)使命，具有豐富內(nèi)涵?？萍冀鹑谑沁m應(yīng)科技創(chuàng)新規(guī)律、有力支撐新動能培育與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的金融形態(tài)，能夠推動我國比較優(yōu)勢實現(xiàn)從要素成本優(yōu)勢向創(chuàng)新優(yōu)勢、知識優(yōu)勢的歷史性轉(zhuǎn)變，確保創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略從藍圖轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實、實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展新舊動能轉(zhuǎn)換升級?？萍冀鹑谝彩羌骖櫴袌鲆?guī)律與國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要制度安排，通過把國家意志與耐心資本有機結(jié)合并長期投入、持續(xù)推進，構(gòu)筑高水平創(chuàng)新生態(tài)。發(fā)展科技金融是一項在頂層設(shè)計指引下，跨部門協(xié)同與經(jīng)營主體廣泛參與的系統(tǒng)工程，能夠打通科技研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)升級的堵點，撬動金融資源精準賦能創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈的高效聯(lián)動。

　　正因如此，科技金融具有戰(zhàn)略屬性，有利于發(fā)揮國家意志對社會資源特別是金融資源的戰(zhàn)略性、方向性牽引。在當前百年變局加速演進、大國博弈更加復(fù)雜、全球科技競爭空前激烈的背景下，錨定科技強國與金融強國目標發(fā)展科技金融，構(gòu)建“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”高水平循環(huán)生態(tài)，已經(jīng)成為大國戰(zhàn)略競爭的重要抓手，既能夠有效整合、高效動員金融力量，引導(dǎo)金融資金更加精準流向關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域，又能夠更好發(fā)揮新型舉國體制在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的制度優(yōu)勢，推動國家治理現(xiàn)代化。

　　“十五五”時期我國科技金融發(fā)展面臨機遇和挑戰(zhàn)并存的形勢

　　“十五五”時期是基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時期。習(xí)近平總書記指出：“推進中國式現(xiàn)代化，科技要打頭陣?？萍紕?chuàng)新是必由之路。”我國科技金融發(fā)展取得重要進展，但也面臨機遇和挑戰(zhàn)并存的形勢。

　　從機遇來看，科技和金融雙向賦能，我國科技金融發(fā)展具有廣闊空間?！笆奈濉睍r期，在黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，我國科技金融政策頂層設(shè)計更加清晰，形成了專項政策、綜合政策、地方政策相協(xié)調(diào)的多層次政策體系。比如，中國人民銀行等7部門出臺《關(guān)于扎實做好科技金融大文章的工作方案》，推動構(gòu)建部門協(xié)同、央地聯(lián)動的政策框架和工作機制；科技部等部門聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，為科技創(chuàng)新提供全生命周期、全鏈條的金融服務(wù)。這些政策措施，使科技金融的頂層設(shè)計、引導(dǎo)方向、發(fā)展重點更加明確，既為科技金融創(chuàng)新提供了良好政策環(huán)境，也為國家創(chuàng)新體系和新型舉國體制建設(shè)提供了重要支撐。隨著這些政策落地實施，金融支持科技創(chuàng)新的能力、強度和水平持續(xù)提升，努力滿足科技型企業(yè)生命周期不同階段的融資需求，取得了較好服務(wù)效果，為“十五五”時期做好科技金融大文章奠定了扎實基礎(chǔ)。

　　黨的二十屆四中全會《建議》提出“中國式現(xiàn)代化要靠科技現(xiàn)代化作支撐”，要求提升國家創(chuàng)新體系整體效能，全面增強自主創(chuàng)新能力，搶占科技發(fā)展制高點等。無論是加強原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，還是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、深入推進數(shù)字中國建設(shè)等，都離不開更好發(fā)揮金融作用，要求金融力量錨定“四個面向”，從科技創(chuàng)新金融需求出發(fā)，優(yōu)化科技金融制度安排和服務(wù)體系，為科技創(chuàng)新提供有力金融服務(wù)保障。這將為科技金融發(fā)展提供更廣闊的空間。

　　從挑戰(zhàn)來看，我國科技金融與高質(zhì)量發(fā)展要求相比仍有差距，既面臨全球科技金融發(fā)展中的一般性問題，也面臨一些獨有的階段性的制約因素。從一般規(guī)律來看，全球科技金融發(fā)展實踐中面臨的一大共同挑戰(zhàn)是市場失靈。這主要是因為科技創(chuàng)新具有顯著的知識共享性與社會溢出效應(yīng)，導(dǎo)致創(chuàng)新主體獲得的收益低于社會總收益，僅靠市場無法實現(xiàn)創(chuàng)新投入達到社會最優(yōu)水平。同時，由于知識產(chǎn)權(quán)、人力資本等無形資產(chǎn)難以準確估值，導(dǎo)致創(chuàng)新主體的抵押物不足，融資約束突出；加之前沿科技研發(fā)存在周期長、失敗風(fēng)險高、成果轉(zhuǎn)化存在不確定性等特點，對構(gòu)建兼具激勵力度與風(fēng)險分擔機制的制度框架提出了更高要求。

　　從我國發(fā)展實際來看，我國現(xiàn)有金融體系與大規(guī)模、標準化的工業(yè)化生產(chǎn)適配度較高，但與滿足以高不確定性、輕資產(chǎn)為特征的科技創(chuàng)新活動的要求相比還存在差距。比如，科技金融相關(guān)的法律法規(guī)和政策體系還不夠完備，支持經(jīng)營主體開展創(chuàng)新的制度框架尚不完善，一些金融機構(gòu)開展科技金融相關(guān)業(yè)務(wù)面臨專業(yè)人才與技術(shù)手段較少、組織架構(gòu)還不完善等問題。這導(dǎo)致金融資源“投早、投小、投長期、投硬科技”的比例偏低。同時，科技金融發(fā)展涉及技術(shù)、制度、市場和人才等諸多維度，具有高度復(fù)雜性。這些都要求凝聚政策制定者、監(jiān)管機構(gòu)、科研機構(gòu)、經(jīng)營主體和社會各方的共識，通過頂層設(shè)計和協(xié)同推進，為科技創(chuàng)新提供全生命周期的金融支持。

　　把握推動科技金融高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略重點

　　習(xí)近平總書記指出：“科技金融要迎難而上、聚焦重點。引導(dǎo)金融機構(gòu)健全激勵約束機制，統(tǒng)籌運用好股權(quán)、債權(quán)、保險等手段，為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期金融服務(wù)，支持做強制造業(yè)?！边@一重要論述明確了我國科技金融發(fā)展的戰(zhàn)略目標。近年來，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，科技創(chuàng)新日益成為大國競爭的主戰(zhàn)場，科技金融已成為決定國家競爭力的重要力量。黨的二十屆三中、四中全會都對科技金融發(fā)展作出明確部署，既擘畫了科技金融發(fā)展的戰(zhàn)略藍圖，又明確了科技金融發(fā)展的戰(zhàn)略重點，有力強化了科技金融對高水平科技自立自強的重要支撐功能。

　　把習(xí)近平總書記重要講話精神和黨中央決策部署落到實處，要把握科技金融的戰(zhàn)略屬性及我國科技金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，超越傳統(tǒng)金融過度強調(diào)效率的單一目標，通過推動有效市場與有為政府更好結(jié)合、加強前瞻性頂層設(shè)計和系統(tǒng)性制度創(chuàng)新，形成契合我國國情、符合科技創(chuàng)新規(guī)律、能高效促進高水平科技自立自強的現(xiàn)代科技金融體系，在發(fā)展中實現(xiàn)“效率—公平—安全”的動態(tài)平衡。在效率維度上，協(xié)同發(fā)揮有效市場在風(fēng)險定價中的高效性與有為政府在風(fēng)險補償、制度供給方面的作用，加強數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升金融資源在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的配置效率，增強科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化效能；在公平維度上，優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策實施和政策性金融工具使用，保障中小微科技企業(yè)公平獲取創(chuàng)新資本，防止金融資源過度向頭部企業(yè)集聚，促進不同創(chuàng)新主體協(xié)同發(fā)展；在安全維度上，統(tǒng)籌保持金融穩(wěn)定、維護科技安全、增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，建立完善貫穿全生命周期風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警機制，有效防范科技泡沫、資本套利等潛在風(fēng)險向系統(tǒng)性風(fēng)險演化。

　　在這一過程中，發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢是提升科技金融體系運行效率的重要支撐。在新型舉國體制下，政府既可以通過集中資源、統(tǒng)籌力量，引導(dǎo)創(chuàng)新主體在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、新質(zhì)生產(chǎn)力培育等事關(guān)國家安全與長遠發(fā)展的重點領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，并有效彌補因市場失靈造成的創(chuàng)新主體在重大原始創(chuàng)新領(lǐng)域投入不足的缺口，提升科技創(chuàng)新效能，還可以通過完善各部門間多層次、網(wǎng)絡(luò)化的協(xié)同機制，推動政策、市場、技術(shù)、人才等要素同向發(fā)力、形成合力。此外，還可在以下方面著力。

　　構(gòu)建符合科技創(chuàng)新規(guī)律的金融服務(wù)體系。加強全局統(tǒng)籌，推動創(chuàng)新主體協(xié)同、資源要素聚合、政策工具協(xié)同發(fā)力，有助于更好促進創(chuàng)新要素自由流動與高效配置，助力推動創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。為此，可推動銀行、保險、證券、基金、融資擔保機構(gòu)、金融資產(chǎn)管理公司等在防范交叉性金融風(fēng)險、保障客戶隱私的前提下，加強信息共享和業(yè)務(wù)合作，引導(dǎo)更多金融資源流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域；鼓勵金融資本聚焦“投早、投小、投長期、投硬科技”，破解長期困擾科技金融發(fā)展的堵點難點。我國銀行業(yè)資產(chǎn)占金融業(yè)總資產(chǎn)比重較高，推動商業(yè)銀行與科技創(chuàng)新深度融合對于科技金融發(fā)展具有重要促進作用。為此，可鼓勵引導(dǎo)國有商業(yè)銀行全面加大對科技金融支持力度，當好服務(wù)實體經(jīng)濟主力軍；中小銀行選擇與自身定位和能力相契合的領(lǐng)域，提供專業(yè)化精細化金融服務(wù)。

　　有效破解科技金融發(fā)展中的市場失靈問題。統(tǒng)籌用好財政貼息、獎補、政策性融資擔保、政策性金融等工具，發(fā)揮財政資金“四兩撥千斤”的作用，引導(dǎo)金融資源投入科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域，能夠為國家戰(zhàn)略科技創(chuàng)新注入“金融活水”，有效破解科技金融發(fā)展中的市場失靈問題，促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融高水平良性循環(huán)。為此，要完善科技金融發(fā)展的政策支持體系，鼓勵金融機構(gòu)綜合運用發(fā)行專項債券、超長期特別國債等金融工具，增強科技創(chuàng)新生態(tài)體系的韌性與活力。遵循基金投資運作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險，鼓勵政府基金等優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價體系，營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯機制，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。

　　發(fā)揮資本市場的關(guān)鍵樞紐作用。資本市場是科技創(chuàng)新“活水”的關(guān)鍵樞紐，能夠有效匹配科技創(chuàng)新企業(yè)高風(fēng)險、高收益、長周期的特性，提供與傳統(tǒng)金融截然不同的支持模式，在促進科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級深度融合方面發(fā)揮著關(guān)鍵樞紐作用。為此，要持續(xù)深化資本市場改革，壯大權(quán)益類公募基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等長期投資力量，提升服務(wù)科技創(chuàng)新的精準性與有效性。穩(wěn)步推進注冊制改革，暢通直接融資渠道，為科技企業(yè)提供全鏈條全生命周期服務(wù)。完善新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)機制，加大力度支持符合條件的科技型企業(yè)上市融資，優(yōu)先支持取得關(guān)鍵核心技術(shù)突破的科技型企業(yè)上市融資。完善市場生態(tài)環(huán)境建設(shè)，包括加強投資者保護、優(yōu)化法治環(huán)境等，培育長期理性投資文化，增強科技金融板塊活力。

　　同時，強化金融市場和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)功能，強化科技咨詢、知識產(chǎn)權(quán)交易、信用信息系統(tǒng)建設(shè)，推廣“創(chuàng)新積分制”，為科技企業(yè)精準畫像，提升金融資源服務(wù)科技創(chuàng)新的便利度。深化學(xué)科融合和產(chǎn)學(xué)研協(xié)同育人，培養(yǎng)高素質(zhì)復(fù)合型科技金融人才。加快科技金融基礎(chǔ)理論研究，引導(dǎo)高校和產(chǎn)業(yè)界的研究力量共同推動科技金融基礎(chǔ)理論和實證研究，為科技金融體系建設(shè)提供學(xué)理支撐。

　　(作者為南開大學(xué)校長)